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“莫得不朽的一又友，也莫得不朽的敌东谈主，惟有不朽的利益”。

1946年二战扫尾不久，丘吉尔飞赴德国英战区，发表了着名铁幕演讲：在细目了战时与苏军的友谊和盟友地位后，话锋一瞥，为拉拢好意思国盟友，打开了冷战的序幕。

1997年，兵临沉沦的苹果公司作念了两件大事：迎回乔布斯；毁灭对微软的诉讼转而接受微软的投资。外界看到的，是乔布斯为了真金白银服软，是微软为了规避大额责罚放养强敌。

而乔布斯看到的，是微软之于苹果系统生态无可替代的软件开发能力；比尔盖茨看到的，则是苹果硬件市集的份额——IE浏览器绑定苹果开导，能够一举击溃网景公司。

最終，此次世纪妥协的两边告捷达成了各自主见，共同成为了互联网期间的传说。贸易史，惟有不朽的利益亦然亘古不变的真谛。

2023年7月初，极兔看重完成了对顺丰旗下丰网的收购。这俩看似处于一条超級内卷无穷游戏赛谈的玩家，何故走到一谈，它们又是看到了什么？

01

贸易本体：东谈主、物、流的价值累进

2012年导演Patrick Reams拍摄的演绎记录片短剧《The man who built American》首播。彼时被视为贸易传说东谈主物的川普和达拉斯小牛雇主库班，训练了他们眼中好意思国的贸易财主传说，而传说发轫王人绕不外两个东谈主：范德比尔特和洛克菲勒。

究其二者告捷的原因，王人离不开东谈主、物、流发展的价值累进。

初代贸易财主范德比尔特，在里士满的口岸购入了那时纽约港最主要的物流器用—荷兰产帆驳船，靠着这艘划子和勇于搏斗的特性，在富贵的纽约口岸逐步组建了卓越100艘蒸轮船的航运公司。后来又趁着西部淘金热的期间大势，领先投资铁路基建，耕种了一代运载帝国。

二代财主洛克菲勒，除了广为东谈主知的石油大王称番外，最大的孝敬便是草创了远距离石油管谈运载的先河。彼时洛克菲勒遇到了范德比尔特和斯科特联手的运力打压，遍布寰宇的石油资源让洛克菲勒头疼不已，收购原油+出售需要交两遍过路费。无可如何的洛克菲勒，不得不花重金在短时天职铺设了多条石油管谈。

沉静后的好意思国市集走头无路，多数劳能源带来了昌盛的市集，南朔方经济内需和西部黄金(601069)储备是范德比尔特的东谈主和物，进而产生了范德比尔特运载帝国“流”的价值。相同的洛克菲勒亦然从“货”石油延申到“流”管谈的历程，最终酿成了好意思国历史上第一个托拉斯。

当代贸易发展，本体亦然物到流的叠进历程。二战后，好意思国的工业体系细分，物流行业跟着公路发展进一步细化。跟着监管的逐步放开，好意思国物流行业出现了UPS和FedEX（联邦快递）两个物流业巨头。彼时1907年景就的UPS经过半个世纪的发展，物流业务基本遮蔽了好意思国通盘地区。而民航管制裁减，让FedEx的空运业务逐步发力最终酿成双寡头。

最中枢的是，彼时好意思国的制造业出口靠近史无先例的高增长，1970年-1990年二十年间，好意思国出口商品金额资历了三次高增速增长。汽车、白电、软盘乃至可乐等消耗商品大师化需求激增，两大物流业巨头趁势运行膨胀大师化业务。

图：好意思国出口商品金额及增速，开始：Choice金融客户端

乘着货色出海的东风，UPS和FedEX纷纷布局国外供应链物流和航空物流市集，UPS推出了Blue lable蓝标航空业绩，终显然遮蔽大师220个地区的隔夜物流。FedEX自己依靠航空物流起家，在出海东风重生的期间，又在孟菲斯、布鲁塞尔等多地开导了运载中心。

同期二者进行了多数的国外并购，连忙跟进货色出海的新兴贯通市集，包括欧洲、中国、印尼、墨西哥等等新兴经济体。

图：好意思国两大物流巨头国际化并购布局，开始：麇集信息，锦缎接头院

在产业外迁和出口膨胀期，UPS和联邦以及繁密第三方物流成为了好意思国企业出海的左膀右臂，延续了好意思国贸易发展史最中枢的基础逻辑之一：货叠进物流的市集逻辑。最终酿成了两个物流行业的超等巨头，不息业绩好意思国大师化产业链升级。

直至又30年后的2020年代，在物的源泉与流向跟着产业链嬗变发生根人道变化之后，大师物流新周期的齿轮又运行悄悄动弹，这一次历史性的机遇，很有可能属于中国。

02

顺丰和极兔看到了什么

顺丰和极兔这俩同行异类在2023年7月初达成了一宗100%收购左券，终显然一次同行合营。

名义上看，是顺丰为了开脱不收货的电商件业务，极兔为了市占率的各取所需。但推行上，这么的名义行为，距离它的本体接踵甚远。

这亦然咱们今天要接头的中枢：为什么顺丰极兔二者为何喜跃坐下来谈，除了业务财务上的需求外，二者又究竟看到了什么值得融合的巨大利益？

这个谜底在第一部分尾声处也曾呼之欲出：出海，是中国企业东谈主、货、流，叠进到第三阶段的势必谜底。而出海的终端，从产业发展规章上推演来看，则好像率将出现一个大师性龙头式的中国物流品牌——就像几十年前的UPS那样，最终成为期间的下一个选择。

1.国内市集无穷搏斗泥沼

咱们在《中国快递焰火30年》中也曾有过评释，物流快递行业自己是小农经济典型范本，诚然玩家繁密，然则传承有序。在资历了出清期后，因为行业壁垒较低，总有新的成本玩家掀翻新的价钱战，再次资历合营出清后，依旧会出现盛极必衰。

咱们结合中金的物流赛评述，再补充两点来解释国内快递物流市集无穷搏斗的逻辑：

·他山之石：畛域效应会跟着畛域增大而逐步消亡

以FedEX为例，1975年单价旯旮收入增幅在63.27好意思元傍边，到了2005年，业务量较30年前出现了指数级的高涨，旯旮价值增长趋于结实，基本上看护在14好意思元高下。畛域效应带来的旯旮增幅在大幅下滑，酿成剪刀差。

图：联邦快递业务量和单间旯旮收益趋势，开始：中金点睛

我国的快递企业亦是如斯，诚然举座的无边于同期的好意思国公司，然则增量带来的畛域旯旮收益也越来越小。咱们可以看到，自2006年于今，年业务单量也曾从10亿件量级增长至1000亿量级，然则单件收入从30元着落至9元傍边。

图：寰宇快递业务量及单元价值弧线，开始：Choice金融客户端

因此，即便业务增量可能会不息，关于快递企业而言，畛域效应只会越来越小，内卷的无穷搏斗巧合会愈演愈烈。

·监管逻辑：成本应用遗弃会越来越低

中金的快递企业三重“竞”化论，安定提到了监管逻辑的影响。粗浅来说，便是快递物流算作民生保险行业，用户和从业东谈主员的保险纳入了新一轮的监管理缚。

关于企业而言，成本面终末刚性限定，而况外部进入的难度大大进步（哪吒快递未获批），外部成本搅局的难度越来越大，因此目下自营、加盟的花式基本很难撼动。

成本刚性限定意味着同质化竞争会越来越强，在此基础上，很难出现赢者通吃的所在。

因此，结合咱们前文叙述的快递行业特质，加上畛域经济和监管艰苦，巧合关于物流企业而言，无穷搏斗的花式短期内并不会被颠覆。

2.互联网产业新叙事是中国快递成为大师性秀气的第一节引擎

天然，除了回乡修祠堂的主流叙事外，关于目下的物流企业而言，即便国内增量出路不大，但依旧可以延续货、流，叠进的逻辑。

关于物流快递企业来说，最大的金主便是电商平台。

而咱们国度的互联网电商企业，也相同靠近着国内市集低增速的艰苦，而不同的电商平台，以致是短视频平台，王人选择了并吞个增量逻辑：出海。

前有Shein的传说故事，后有Tiktok、Temu拳打脸书，脚踢亚马逊的注意战绩。

需求侧，凭据e-Conomy答复，2022年大师电商增长率依旧有10个国度增速卓越15%，有一半来自于东南亚。

图：2022E大师电商增长率，开始：e-Conomy,亿邦智库 

供给侧，我国2022年跨境电商的增速达到了7.1%，畛域打破了2万亿。头部互联网企业中，阿里国际贸易旗下包括Lazada、速卖通等等订单量增长15%，拼多多旗下Temu一季度增速58%，Tiktok电商在东南亚的GMV增长了4倍，Shein在2022年的增速也卓越了50%。

换句话说，头部电商平台也曾在国外搭好了台子，讲出了新的叙事。目下需要的，便是物流企业能够延续东谈主、物、流的发展轨迹，跑出我方新的增长弧线。

3.期间的窗口期需要一个国产版UPS、FedEX

一方面，大金主互联网电商平台出海搭台，另一方面，传统的制造业企业也在把抓出海这一抓手。2022年出海的制造业企业55%赢得了彰着增长，而况有卓越22%的企业增速达到了10%。凭据e-Works制造业出海答复，55%的原土制造业企业专诚愿进一步鼓舞或者涉猎出海业务。

图：出海企业营收增长预期，开始：e-works接头院

上世纪80年代UPS和联邦便是乘着好意思国商品出口东风终了大师化，又进一步反哺制造业企业终了出海和产物价值进步。

关于我国的快递企业而言，寡头竞争的最终主见，亦然业绩中国制造业和供应链出海。以东南亚为例，跨境出口企业有74.05%选择中国快递公司。

图：跨境出口企业选择物流类别，开始：亿邦智库

其中枢原因在于，目下东南亚的基建和快递物活水平，会导致跨境B2C企业付出崇高的践约成本。凭据麦肯锡的答复，跨境电商在不退货的情况下接收目下的东南亚物流业绩，践约成本比中国跨越15pct，而淌若谋划退货成本，将跨越30-60pct。

图：不同市集电商商品成安分析，开始：麦肯锡

也便是说，到了目下这个期间窗口期，思要业绩好跨境电商和制造业企业，延续物、流的价值叠进逻辑，中国必须跑出一个咱们我方的UPS或者联邦速运，这个公司可能是菜鸟，可能是顺丰，可能是极兔，也可能是二次醒觉后的三通一达——岂论是谁，得有一个，或者是一个团结。

4.顺丰与极兔“暗度陈仓”

回到顺丰和极兔合营自己，顺丰上风在于航空和主线物流，嘉里物流是东南亚头部的物流公司，顺丰出海空泛的是国表里市集的联动桥梁：电商件市集。

而极兔，凭据招股书是东南亚目下最大的快递电商件龙头，自己绑定头部电商平台，而况一直在作念跨境生意，有豪阔的货。空泛的是恒久的成本蕴蓄，以及重金钱的航空参加和强成本开支的主线物流。

二者合营，东南亚市集，一个物、一个流。

因此，顺丰充购嘉里物流后，移植国内的体系套用嘉里物流的物流网，再与极兔合营。一个高端一个低端，巧合思要协力啃下东南亚的大部分市集后，养成一只国产物流出海的物流巨兽，才是二者的一相喜悦。

以上，中国快递物流产业一个前所未有的历史性机遇正悄悄开启。而顺丰和极兔，似乎也曾先知先觉般看到了这一期间趋势。

03

结语：局势造强人

按照常规，追念一下通篇的逻辑：

·他山之石，凭据好意思国的贸易发展和企业出海来看，东谈主、物、流的价值叠进是跑通的逻辑。有出口算作基数，也有UPS或者联邦快递这么受益于或者说业绩于好意思国企业大师化的公司，最终才能终了共赢。

·国内快递物流行业的增量不彰着，而主要的货流平台互联网电商、制造业企业王人在寻求出海增量，而况就东南亚市集来看，受限于物流成本上风不彰着。

·顺丰和极兔走动的更高一层走漏，可能是二者思要通力合营，在物流出还的大布景下，一高一低以东南亚市集为船埠，重塑物流出海的花式。

最后思提的少许便是，关于岂论是顺丰照旧其他物流企业出海，思作念成UPS或者联邦快递，政策上巧合没问题，然则治安上亦步亦趋可能会出现问题。

比如重注航空业绩，在上世纪八十年代基建并不贯通的布景下，围绕工业区建航空要害的经济增益彰着。然则在海运基建陆运也曾趋于完善，中通靠浪漫投资主线物流和卡车，也能争得可以的市集份额，解释航空要害的壁垒正在逐步消亡。

在他看来，主要因素是经济下行，中小银行的客群更多是中小企业，抗风险能力较弱，受到的冲击更大；其次，是在银行业数字化发展的大背景下，不少中小银行因为资金和人才的劣势，很难追赶；此外，国有大行和股份制银行的业务进一步下沉，中小银行原有的区域优势被弱化，存在优质零售客户被精准“掐尖”、优质对公客户“存款难留、贷款难放”的困境。

通盘的出海告捷的案例王人是开导在比拟上风之上，好意思国高新技巧产业附加值、日本纺织工业化带来的价钱上风。

物流出海，咱们的比拟上风离不了成本、制造业上风、供应链上风。亦步亦趋学习联邦速递UPS，怕是前朝的剑斩本朝的官，不好使了。

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